Apa itu Nilai Maksimum yang Dapat Diekstraksi (MEV), dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Pilar teknologi cryptocurrency dan blockchain adalah desentralisasi. Jaringan Blockchain mendelegasikan verifikasi transaksi untuk memblokir produsen (penambang dan validator). Atas kontribusinya, produsen blok menerima imbalan yang sebanding dengan biaya bahan bakar yang dibayarkan atas transaksi yang mereka catat.

Tidak ada aturan mengenai urutan pencatatan transaksi, sehingga produsen blok terkadang mengatur ulang, memasukkan, atau mengecualikan transaksi tertentu untuk mendapatkan lebih banyak dalam proses yang dikenal sebagai nilai maksimal yang dapat diekstraksi (MEV).

Apa Nilai Maksimum yang Dapat Diekstraksi (MEV)?

Nilai maksimal yang dapat diekstraksi adalah keuntungan maksimum atau tambahan, terpisah dari imbalan blok standar dan gas biaya, yang dapat diterima oleh penambang atau validator (produsen blok) dengan menyesuaikan transaksi dalam blockchain memblokir.

Produsen blok mempunyai peran khusus dalam jaringan, memproses transaksi dan mencatatnya di buku besar yang didistribusikan kepada publik. Namun, cara mereka memesan transaksi sepenuhnya terserah mereka. Peluang MEV muncul ketika produsen blok memilih untuk memasukkan, mengecualikan, menyusun ulang, atau bahkan menyensor transaksi dalam suatu blok berdasarkan potensi manfaatnya.

Sebelumnya dikenal sebagai penambang nilai yang dapat diekstraksi, Phil Daian dan timnya membawa istilah ini menjadi pusat perhatian dengan a makalah 2019. Namun, pada tahun 2022, Ethereum beralih ke mekanisme konsensus bukti kepemilikan, sehingga istilah tersebut disesuaikan untuk mencakup beragam peserta.

Nilai maksimal yang dapat diekstraksi, secara teori, dapat terjadi di jaringan mana pun tetapi biasanya dikaitkan dengan Ethereum. Sifat kompleks dan reputasi jaringan Ethereum sebagai rumah bagi DeFi menjadikannya lingkungan yang sempurna untuk ekstraksi MEV. Sejak Penggabungan, Laporan Flashbot bahwa lebih dari 300,000 ETH telah diekstraksi di Ethereum, sementara lebih dari $680 juta telah diekstraksi sebelumnya.

Bagaimana Cara Kerja Nilai Maksimal yang Dapat Diekstraksi (MEV)?

Untuk mengetahui cara kerja MEV, Anda harus memahami apa yang terjadi saat mengotorisasi suatu transaksi. Kebanyakan orang tidak tahu apa itu mempool, tapi ini adalah ruang tunggu untuk semua transaksi yang tertunda. Meskipun ini bukan bagian dari blockchain itu sendiri, setiap node yang terhubung ke jaringan memiliki versi mempoolnya sendiri.

Produsen blok memproses transaksi dan memiliki wewenang serta kebebasan untuk memutuskan transaksi mana yang akan diprioritaskan. Logikanya, karena mereka menerima biaya transaksi yang dibayarkan sebagai imbalan, transaksi dengan biaya lebih rendah cenderung bertahan lebih lama di mempool dibandingkan transaksi dengan biaya bahan bakar lebih tinggi.

MEV mencakup dua skenario. Yang pertama adalah produsen blok memprioritaskan transaksi dengan biaya lebih tinggi. Kejadian umum ini menginspirasi pengguna yang mencoba mengambil keuntungan dari strategi perdagangan berbasis waktu untuk terlibat dalam lelang gas prioritas (PGA). Di sinilah pengguna menawar biaya transaksi, terkadang mencapai 90% dari nilai transaksi, untuk memastikan transaksi mereka ditambahkan ke blockchain terlebih dahulu. Biaya bahan bakar untuk transaksi tersebut jauh lebih tinggi dari standar dan termasuk dalam MEV.

Skenario lain datang dari produsen blok yang menjadi pengguna jaringan sama seperti Anda. Oleh karena itu, validator yang melihat transaksi yang menguntungkan dapat mereplikasinya dan memprioritaskan transaksi mereka dibandingkan transaksi asli untuk mendapatkan keuntungan yang tersedia bagi mereka sendiri.

Selain nilai yang dinikmati produsen blok, MEV juga mencakup keuntungan yang diperoleh aktor independen yang dikenal sebagai pencari dari penggunaan bot untuk menjelajahi mempool. Dengan pencari, prosesnya sedikit berbeda. Mereka tidak memiliki kepentingan dalam biaya transaksi; sebaliknya, mereka menggunakan bot otomatis untuk menemukan peluang mengekstrak MEV. Begitu ketahuan, mereka menggunakan taktik seperti PGA untuk menggantikan transaksi yang sudah ada atau melakukan transaksi yang lebih besar untuk mempengaruhi harga pasar.

Teknik Ekstraksi MEV

Ada banyak taktik yang digunakan untuk mengekstrak MEV, dan berikut adalah metode yang paling umum:

Arbitrase DEX

Arbitrase DEX atau perdagangan arbitrase kripto adalah taktik MEV dan teknik perdagangan. Arbitrase muncul ketika ada perbedaan harga aset di bursa yang terdesentralisasi.

Dalam konteks MEV, mesin pencari memprogram bot untuk memantau pertukaran terdesentralisasi secara menyeluruh dan melakukan transaksi untuk memanfaatkan perbedaan harga. Keuntungan yang diperoleh dari transaksi tersebut merupakan bagian dari MEV yang diekstraksi.

Bot biasanya diprogram untuk mengeksekusi banyak transaksi untuk memanfaatkan peluang arbitrase sekecil apa pun. Dalam praktiknya, arbitrase DEX terlihat seperti ini:

• Langkah 1: Token terdaftar di dua bursa berbeda dengan harga berbeda.
• Langkah 2: Bot pencari melakukan transaksi untuk membeli token di DEX pertama dengan harga lebih rendah dan menjualnya di DEX kedua dengan harga lebih tinggi.
• Langkah 3: Pencari menawar biaya transaksi untuk memastikan transaksinya dipilih terlebih dahulu. Setelah transaksi selesai, penjual akan mendapat untung dari penjualan kembali.

Itulah gambaran dasar tentang cara kerja arbitrase DEX dalam kaitannya dengan MEV.

Berjalan di Depan

Front-running adalah taktik lain yang melibatkan bot pencari. Pertama, bot pencari perlu menemukan peluang yang menguntungkan. Katakanlah seorang pedagang memulai transaksi untuk memanfaatkan peluang arbitrase dan bot pencari ditempatkan di mempool; pencari dapat mereplikasi transaksi dan menawar biaya pada replika mereka untuk memastikan bahwa mereka, bukan pedagang arbitrase, mendapatkan keuntungan dari peluang tersebut.

Seorang pencari juga dapat menggunakan front-running untuk menciptakan slippage dan keuntungan secara bersamaan. Misalnya, seseorang melakukan pesanan beli ETH senilai $20.000. Bot yang berjalan paling depan bereaksi dengan menempatkan pesanan pembelian besar lainnya sekitar $50.000. Transaksi besar-besaran seperti itu dapat menaikkan harga token, sesuai dengan aturan permintaan dan penawaran. Akibatnya, transaksi awal mengalami slippage dan mendapatkan ETH lebih sedikit dari perkiraan.

Serangan Sandwich

Serangan sandwich melibatkan penempatan transaksi tepat sebelum (berjalan di depan) dan tepat setelah (berjalan kembali) transaksi yang dipilih dari mempool. Seperti halnya yang terdepan, bot adalah pemain kunci di sini, dan tujuannya adalah untuk memanipulasi harga aset.

Ini terlihat seperti ini:

1. Bot mencatat pesanan untuk membeli LINK senilai $7.000
2. Bot pencari memulai transaksi (dengan biaya bahan bakar lebih tinggi) untuk membeli LINK
3. Pesanan pembelian asli diproses dengan harga token yang lebih tinggi
4. Bot pencari melakukan transaksi untuk menjual LINK dengan harga yang sekarang dinaikkan

Hasilnya adalah pesanan awal mengalami selip dan mendapat token lebih sedikit dari perkiraan.

Likuidasi

Protokol pinjaman DeFi, seperti pinjaman tradisional, bergantung pada agunan. Untuk meminjam token pada protokol peminjaman seperti Maker dan Aave, peminjam harus menyetorkan aset terpisah sebagai jaminan.

Meskipun rasio agunan berbeda-beda di setiap platform, likuidasi adalah hal yang konstan. Likuidasi adalah upaya terakhir protokol untuk mengamankan aset pemberi pinjaman, di mana harga aset berfluktuasi. Ini melibatkan penjualan agunan untuk menggantikan token yang dipinjam.

Katakanlah Anda meminjam BTC dan menyimpan ETH sebagai jaminan. Fluktuasi pasar mendorong harga BTC cukup tinggi sehingga nilai BTC yang dipinjam melebihi 30% dari jaminan yang disimpan, menyebabkan protokol memicu likuidasi. Likuidasi di sini sama seperti transaksi lainnya, tetapi biaya likuidasi jauh lebih tinggi daripada rata-rata transaksi.

Apakah Ada Manfaat MEV?

Mengingat sifat transaksi tertentu yang terlibat dalam metode ekstraksi MEV, tidak mengherankan jika MEV berdampak besar pada jaringan. Di tengah hiruk pikuk penawaran Biaya bahan bakar Ethereum dan membanjiri mempool dengan transaksi baru yang merupakan transaksi yang dilakukan oleh rata-rata pengguna.

Peserta MEV dan taktik mereka tidak terisolasi. Faktanya, taktik seperti serangan front-running dan sandwich mengandalkan transaksi yang dilakukan oleh rata-rata pengguna. Bot otomatis yang digunakan dalam taktik MEV menyebabkan pengguna mengalami slippage lebih dari yang diperlukan dalam transaksi mereka, dan Akibat langsung dari kenaikan biaya transaksi dalam lelang gas prioritas adalah transaksi dengan biaya yang lebih rendah akan hilang dalam lelang tersebut kerumunan.

Pencari dan penambang mampu membayar lebih dari biaya standar karena tujuan mereka: keuntungan. Terakhir, sifat kompetitif dari taktik seperti arbitrase DEX berarti volume transaksi di jaringan meningkat, sehingga mengakibatkan kemacetan.

Tapi MEV tidak semuanya buruk. Likuidasi, misalnya, adalah fitur penting dari bursa yang terdesentralisasi. Pemberi pinjaman tidak akan menyimpan asetnya di DEX tanpa jaminan likuidasi.

Mengapa Anda Harus Peduli Tentang MEV?

MEV menjelaskan bagaimana pengguna kripto dapat memperoleh keuntungan tambahan dengan memengaruhi cara transaksi diurutkan dalam blok. MEV adalah pusat keuangan terdesentralisasi, yang mempengaruhi profitabilitas transaksi di berbagai proyek. Memahami MEV sebagai pengguna kripto berarti Anda akan lebih mampu mengatasi kerugian dan mendapatkan keuntungan dari peluang.